делта
Delta коефициент - параметър, който взема под внимание съотношението на стойността на опцията за реалната стойност на финансов актив в неговата основа. Коефициент делта може да варира от "нула" на "едно" - за «покана» опции в диапазона от "-1" на "0" за «сложи» опции. В същото време, по-изгодно в сравнение с опция «покана», колкото по-близо параметъра делта към едно.
Delta фактор - е нивото на деривативен промени в стойността на базисния инструмент (ценни книжа, валути, пари в брой стока, и така нататък).
делта има второ име - съотношението плет. Ако работите с опция за «покана» делта фактор е 0.5, това означава увеличение на премията търговеца при половин точка за всеки долар на растеж на стойността на акции или други ценни книжа. При приближаването изтичането на договора за опция за период с висок добив от опции "повикване" приближава "единство", а от опциите «сложи» - до "минус" един.
РЕЗЮМЕ делта фактор
На практика опция търговия делта показва до каква степен стойността на опцията отговаря на промените във валутните курсове на акции в обобщен вид. С други думи, делтата показва как наистина да промените опцията, ако цената на фондовата ще се увеличи с един процент.
Като правило, за определяне на коефициент делта за кол опции има фиксирани граници - от нула до един. Ако опцията за покупка за съответния актив е по-изгодно, отколкото сделка с финансовия инструмент в основата му, индекс делтата на ще са склонни да единство. Този параметър показва, че каквито и общите приходи на акция гарантира приблизително на същото ниво на печалба върху опцията.
Ако стойността на упражнение е много по-дълго «покана» ниво или по-ниска «сложи» основен финансов актив в основата му, а след това делтата ще са склонни да "нула". Такъв параметър показва, че пазарната цена всъщност не се отрази на стойността на даден деривативен инструмент.
Изчисляване на коефициента делта
В повечето случаи, изчислението на делта коефициент се извършва в продължение на инвестиционния портфейл на като цяло. В тази част на портфейла може да включва не само възможности, но няколко други деривативни ценни книжа, в зависимост от базисния инструмент. В този случай, коефициентът на изчисление делта с формулата:
където P - е общата цена на инвестиционния портфейл и DS на - общата стойност на активите.
В допълнение, делта може да бъде изчислена като се използват коефициентите на делта за всеки отделен вариант, който включва. Например, ако един набор от параметри е Wi, където параметърът "и" в границите от 1 до п, делта коефициент изчисление е направено както следва:
Δi- което е показател на коефициента на делта за всеки отделен вариант. На практика, тази формула може да се използва за изчисляване на общата цена на позиция в базисния финансов инструмент или договор за фючърси (делта-хеджиране). При това положение, инвеститор може да се постигне намаляване на делта параметър на "нула". По този начин той става неутрален портфейл.
Прилагането на делта фактор
делтата на борсата е широко използван при работа с деривати. Например, че е полезно за хеджиране фючърси (делта-хеджиране). По време на операцията по делта хеджиране търговецът трябва да купуват фючърси, която е дълга позиция. Единственият въпрос е колко договори той се нуждае.
Ако коефициентът на делта е 0.5, а след това на клиента ще се изисква пет фючърсни договори, всеки от които ще струва $ 19. По отношение на параметъра делта да фючърси, тогава той ще бъде в диапазона от -1 до 1. В този случай, позицията на търговеца отнема следния вид:
Ако след приключване на срока на стойността на опцията на фючърса остане на същото ниво, както в момента на покупката, делтата също няма да се промени. В този случай, купувачът няма да се възползва от възможността. В тази ситуация, най-добрият вариант за търговеца - да затвори позицията си чрез продажба на фючърсен договор на цена от 19 щатски долара. В този случай, участникът достигне печалбата, получена награда - 8000 щатски долара. Тази ситуация е перфектен хедж, което в действителност се среща изключително рядко. Нека да разгледаме някои примери.
Преди изтичането на опция на пазара на фючърси цена достигне нивото на $ 19,5 на САЩ. На свой ред, фактор делта повишава до 0,6. За да се запази неутрална позиция търговец трябва да купи шест фючърсни договори. Така търговецът купува друг договор и да прекара още един US $ 19,5. Резултатът е, както следва:
Тъй като фючърси цена се е увеличила в края на срока на купувача на опцията може да упражни правото си за закупуване на базовия актив. Да се постави десет фючърсни позиции (в този случай, дълго) за деветнадесет долара всяка, търговецът купува фючърсната цена на $ 19,5.
В този случай, купувачът разходите са както следва:
- Доставка десет фючърси на цената на всяка покупка на $ 19 е покрита с десет стандарт фючърси цена от 19,5 долара. Нетната загуба в този случай е $ 5000 (10 * 1000 * 0.5);
- продажба пет фючърси с цената на всеки 19 долара. Също така, прилагането на фючърса в $ 19.5. В този случай, доходът ще бъде $ 2500 (5 * 1000 * 0.5);
- нетен оперативен награда - 8000 долара. Нетни приходи - 5,5 милиона долара.
фючърси цена скача до нивото на $ 22 в САЩ, както и съотношението на делта става 0.9. В тази ситуация, за да се запази "неутралност" на търговеца, ще трябва до десет фючърси. На изтичането на опциите, позициите на участниците на пазара ще се появят, както следва:
В такъв случай, търговецът е длъжен да упражни правото си в края на срока на опцията да закупи базовия актив. В този случай, за доставка на десет фючърсни позиции при деветнадесет долара търговец трябва да купуват фючърси върху двадесет и два долара.
Тук разходите за търговеца са както следва:
- доставка на десет фючърси цена от $ 19 може да е обхваната от десет фючърси от 22 $. Потреблението в този случай - тридесет хиляди долара (10 * 1000 * 3);
- Освен това търговец прави две неща - продажба на фючърси пет до 19 долара, а също и изпълнява една единствена фючърси цена група - от 19.5 на 21.50 на стъпки от 0.5 (с изключение на последния случай, когато една стъпка - 1).
В този случай, доходите на 15 хиляди долара (5 * 3 * 1000), 2.5 хиляди долара (1 * 2,5 * 1000), 2 хиляди долара (1 * 2 * 1000), 1,5 хиляди долара (1 * 1,5 * 1000) и 500 (1 * 0,5 * 1000).
В резултат на това общата операционна търговец бонус е 8 хиляди долара, както и загуба - 500 долара.
Хеджирането обмисля делта фактор позволява на търговеца да намалят разходите си до минимум. В обичайния случай, купувачът ще има загуба на 30 хиляди долара.
Голяма компания-инвеститор в САЩ, разположена на три позиции на опции върху австралийския долар. Характеристики на сделката са както следва:
- дълга позиция в стокови опции 100 000 «покана» за изпълнението на разходите на $ 0.55 и срок на валидност, който завършва след 3 месеца. При това съотношение е 0,533 делта;
- къса позиция на 200000 опции «покана» към разходите за изпълнение, равна на 0,56 долара. Тук период опция завършва след пет месеца, а стойността на коефициента на делта е 0,468;
- третия етап - къса позиция в 50000 "сложи" опция за разходите за изпълнение в размер на $ 0.56.
Периодът на опцията изтича през 2 месеца. Където всеки един от вариантите делта фактор на - 0,508.
Сега е възможно да се изчисли общата ефективност на портфейла, който е:
1000000 * 0.533 - 0.468 * 200 000 - 50 000 * (-0,508) = -14 900 долара.
Това изчисление показва, че инвестиционният портфейл може да бъде неутрален, ако инвеститорът взема дълга позиция с 14,9 милиона австралийски долара.
Има и друг вариант за постигане на делта неутрален портфейл - с помощта на 6-месечния напред договора. Същността на следното. Така например, в Австралия безрисков лихвен процент, е 8% годишно. В САЩ, една и съща настройка е 5%. Така параметър R = 0.05 и RF параметър = 0.08.
Изчислете делта фактор за по-лесно договор напред (от гледна точка на предлагането на Австралийски долар в периода T). Тя ще бъде д - RF * Т = 0,96 долара. По този начин, дълга позиция е да се гарантира неутралитета на портфейла sostavit14,9 хиляди долара / 0,96 = 15 500 долара.